证券业周报:季度交易额同比增长16%
行业表现:本周证券行业指数收益率-0.68%、相对于沪深300的超额收益率-1.56%,持续4周跑输。2011年来收益率5.46%、超额收益率0.85%。
仅有中信(1.85%)和长江(0.24%)取得正收益,广发(-6.36%)跌幅较多。
季度回顾:1季度股基交易额13.7万亿元、同比增长16%;日均2,365亿元、同比亦增长16%。但由于佣金率基数较高,经纪佣金收入同比仍将下滑。2011年第1季度股票发行筹资额1499亿元,同比减少13%;企业债券发行1,175亿元、同比降低6.2%。
经纪业务:周股票基金交易额1.35万亿元;日均2,749亿元,环比增加14%。日均换手1.30%、环比+13%。3月份日均股基交易额2,778亿元、环比+10%、同比+43%。
承销业务:本周股票IPO8家,筹资额65亿元,环比-55%。3月份股票发行额576亿元、环比+82%,同比+6%。本周企业债券发行2家、发行额65亿元、环比-16%。3月份发行企业债462亿元、环比持平。
创新业务:共有53家券商的存续产品数量207只、资产净值1,546亿元,环比增长1.7%。中信、光大仍位居前列。融资融券余额为210亿元、为A股流通市值的0.1%,其中融资余额208亿元、融券余额1.14亿元,本周融资买入额合计81.5亿元,环比+36%,占本周常规交易的0.6%,较上周+20%。今年累计交易额654亿元,相当于上年的94%,为A股交易额的0.48%;平均余额162亿元,为上年的3.9倍。股指期货本周累计成交额0.90万亿元、环比+2%,交易额为A股交易额的66%。
今年以来,累计交易额11.5万亿元、日均1,950亿元,为A股的66%。
行业动态:中信证券拟发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市。发行股数不超过发行后总股本的10%,募资用途为建立或择机收购海外研究、销售及交易络;发展资本性中介业务;补充流动资金。决议的有效期为本预案经股东大会审议通过之日起十八个月。发行完成后,公司将成为第一家在A+H同时上市的国内券商。
行业观点:综合业务量情况、佣金率变化以及券商已经公布的1-2月份业绩来看,我们判断行业1季度业绩应有10%-20%的下滑。展望2季度,我们认为,行业经营的*策面将面临新业务放松管制的最佳时间窗口,若新三板、融资融券等*策预期兑现,则将对创新业务的快速发展形成强力推动;而市场环境看,应与1季度类似,但佣金率的同比基数将降低、而业绩的同比基数更低,因此,我们判断,2季度的业绩变化要显著好于1季度。因此,我们继续维持行业的增持评级。推荐的行业组合依然是中信/成大/宏源/锦龙。